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　　着手：上市之家

　　4月10日晚间，长安汽车（000625.SZ）露馅2025年年度论述。论述期内，公司末端买卖收入1640亿元，同比增长2.67%；包摄于上市公司股东的净利润为40.75亿元，同比大幅下滑44.34%；扣除非无为性损益后的净利润为27.95亿元，同比增长8.03%，核神思算性盈利保执韧性。

　　从销量来看，2025年长安汽车施展亮眼。全年总销量达到291.3万辆，同比增长8.5%，创近九年新高，聚首六年末端同比正增长，成为最快达成中国品牌3000万辆的汽车企业。新动力板块末端里程碑式逾越，全年销量冲破111万辆，同比增长51.1%；外洋市集销量达63.7万辆，同比增长18.9%，双双创下历史新高。

　　但是，营收增速仅为2.67%，远低于销量增速和同期世界汽车行业销量9.4%的合座增速。更值得存眷的是，单车均价出现显著下滑。按照销售商品收入1557.39亿元计算，单车均价约为5.34万元，较2024年的5.67万元下跌约3300元。这标明，在“以价换量”的竞争战略下，长安汽车面对着产物溢价智商削弱的压力。

　　归母净利润的大幅下滑，很大程度上源于非无为性损益的大幅缩水。2025年非无为性损益金额为12.80亿元，较2024年的47.34亿元大幅减少，其中非流动性财富措置损益从25.50亿元降至1.73亿元，政府扶持从16.27亿元降至5.59亿元。扣除非无为性损益后，主业净利润保执8.03%的增长，融会公司中枢盈利智商并未出现全面恶化。

　　但“滤镜”褪去之后，长安的利润底色已经偏薄。2025年扣非净利润率仅约1.7%，净利率为1.93%，公司的产物附加值仍然偏低。深蓝汽车全年营收502.45亿元，仍蚀本8.99亿元，虽较2024年大幅减亏，但距离踏实盈利仍有差距。启源和阿维塔两大新动力品牌相同仍处于参加期，短期内对利润端孝顺有限。

　　新动力业务成为增长中枢引擎，全年新动力销售收入802.76 亿元，同比增长 36.3%，亚搏app官方网站新动力汽车渗入率达 38.1%，低于行业 44.3% 的平均水平。公司执续加码本事研发，研发用度72.16 亿元，同比增长 10.47%，研发参加总数 125.76 亿元，同比增长 23.79%，占营收比重达 7.67%，要点鼓励固态电板、L3 级自动驾驶等本事布局。

　　高端化转型方面，阿维塔行动高端品牌代表，仍处于蚀本期，2024 年蚀本约 40 亿元，2025 年蚀本范围未权臣收窄，同期 “73 天换代” 激勉老车主维权，品牌口碑面对西席。

　　推断打算现款流方面也出现隐忧。全年推断打算行为产生的现款流量净额仅为18.36亿元，同比大幅下跌62.15%。上半年推断打算现款流累计净流出86亿元，全年现款流景况显著恶化。与此同期，公司应收账款体量较大，当期应收账款占归母净利润比重达102.98%，回款压力阻扰忽视。

　　更令东说念主存眷的是，就在财报发布后仅一天，长安汽车说明卷入一齐产物性量诉讼纠纷。4月11日，长安汽车发布声明，说明已收到重庆浅笑出行科技有限背负公司的告状。据告状方称，其于2023年购入的400辆“长得志动EV460”网约车在昔时三年多时候里频繁出现电板模组故障，其中部分车辆以至曾发生自燃，国法强硬还认定规划车辆存在清爽改装的安全隐患。告状方称该案将于5月27日在重庆市两江新区东说念主民法院开庭审理。

　　长安汽车在声明中强调该争议“波及网约运营车辆，波及来去主体和来去技艺较多”，并“对该企业涉嫌诬陷夸大、以偏概全，动用公论影响国法公平的行动，赐与浓烈数落”。

　　不外，券商机构对长安汽车的畴昔发展仍执乐不雅格调。中金公司在研报中指出，长安汽车2025年功绩施展顺应市集预期，要点存眷其全面出海过程及智能化、机器东说念主业务的鼓励情况。琢磨到行业资本压力及阿维塔品牌的减亏过程，中金公司下调2026年归母净利润预期14%至55.4亿元，基本保管2027年归母净利润68.7亿元的预期；同期保管“跑赢行业”评级，A/B股概念价分手保管在14.0元、5.0港元不变，现时A/B股股价对应2026年市盈率分手为18.1倍、6.3倍，对应2027年市盈率分手为14.6倍、5.0倍。

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背负剪辑：杨红卜 亚博app

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